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paper: 经济日报
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date: '2026-10-29'
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title: 保护投资者需更多“先行赔付”
author: □ 李华林
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  name: 第07版：财金
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# 保护投资者需更多“先行赔付”

[官方原文](http://paper.ce.cn/pc/content/202610/29/content_341064.html)

## 正文

在证券市场，投资者被欺诈、被侵害，先追责、后赔偿的旧剧本，正在被改写。“先把钱赔给你，再去论谁的责任”有望成为新常态。

近日，广发证券发布公告，会同立信会计师事务所、清越科技实际控制人高裕弟三方共同出资3.7亿元设立专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。这距离清越科技因欺诈发行、信息披露违法违规领到罚单，前后不到10个交易日。

要理解什么是先行赔付，重点在于抓住一个“先”字。以往投资者遭遇上市公司造假等侵害，维权之路往往漫长曲折，立案、调查、诉讼、执行，一圈走下来，少则几个月，多则三五年。即便侥幸胜诉，也常常面临赢了官司拿不到钱的困境。不少中小投资者耗不起、等不及，最后不了了之。这回不一样了，专项基金先把钱备好，适格投资者只要符合条件，就能较快拿到赔偿，维权道路从“马拉松”直接变成“百米跑”。

保荐机构、审计机构、上市公司实控人，同时坐在一张桌子上，凑钱赔偿投资者，这在过去也不多见，一改以往部分责任主体各算各账、相互推诿的乱象，向市场传递出清晰信号：保荐机构不能只保荐不保真，审计机构不能只审计不审慎，实控人更不能只套现不担责，谁在发行上市链条上签了字、盖了章，谁就得对投资者负责到底。把“追首恶”“打帮凶”落实到真金白银上。

不仅赔钱，账还要算得明明白白。一直以来，证券群体性纠纷索赔的难点，既在于该不该赔，还在于赔多少、谁来赔、怎么赔。这次公告明确了实施日、揭露日、基准日、基准价，哪笔投资可以算进去、按什么价算、以什么时间节点算，谁在赔付范围内，界限都划得清清楚楚。合格投资者不用再抱着一摞交割单逐笔举证，只用填表、申报，剩下的交由专业机构统一核算。万一钱不够，出资人还得补足差额。钱赔得痛快、赔得明白。

当然，先行赔付不是花钱买平安。虽然为了鼓励更多责任主体主动担责、积极赔偿投资者，有相关规定明确，监管部门可以依法依规将先行赔付相关情况作为行政许可审查、行政处罚裁量、证券期货市场诚信监督管理等的考量因素。但说到底，先行赔付解决的是投资者先拿到钱的问题，不是违法者可以少挨打的问题。先赔不等于免责，垫付不等于销账，该追究的责任仍要依法追究，该查的问题仍要依法查，该算的账，还是会留到法律的框架里一一算清。

不拖、不等、不绕，先把投资者的损失兜住，再去挨个问责。先行赔付，正在从个案探索走向制度化、常态化。近日，中国证监会就《证券市场先行赔付指导意见》公开征求意见，进一步规范先行赔付活动的具体实施方式，证券市场先行赔付有了操作手册。清越科技这单赔付，拓宽了责任链协同与赔付效率的实践边界，给正在酝酿的新规做了一次沙盘推演，让更多后来者有了可参考、可借鉴的实施路径。

当前，资本市场正迈向高质量发展，保护投资者合法权益被放在更加重要的位置，需要更多这样的先行之举，把投资者的信心稳住，把市场的规矩立住，从而涵养一个规范透明、风清气正的投资生态，更好助力资本市场行稳致远。

## 配图

无独立配图。