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paper: 经济日报
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date: '2026-10-20'
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title: 莫让“风格漂移”辜负投资者
author: 马春阳
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- number: '05'
  name: 第05版：时评
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# 莫让“风格漂移”辜负投资者

[官方原文](http://paper.ce.cn/pc/content/202610/20/content_340568.html)

## 正文

日前，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见，剑指基金投资中的“风格漂移”“赌押赛道”等行业顽疾，释放出推动公募基金回归本源、把投资者利益放在首位的鲜明信号。

近年来，部分基金产品存在投资风格不稳定问题，也就是业内常说的“风格漂移”。有的主题基金名称指向某一行业或主题，但投资范围界定模糊、过宽，实际投资偏离产品名称所示方向。还有一些全市场选股基金在运作中高度集中于单一行业或热门赛道，实质上变成行业主题基金，不仅放大了产品波动，更背离投资者选购产品时认可的风险收益特征。

写进基金合同的投资方向，是基金管理人对投资者作出的郑重承诺，在个别机构手里，却变成可松可紧的“橡皮筋”。好好的投资纪律，为何守不住？说到底，还是短期逐利冲动作祟。市场风口一来，什么板块热门就追什么，什么概念上涨就重仓什么。为冲刺业绩排名、快速做大产品规模，部分机构便彻底把合同约束抛诸脑后。

如此“漂移”，危害不容小觑。对投资者而言，买基金买的是信任，买的是基金经理的专业投研能力。可基金却悄悄重仓押注别的热点赛道，产品风险收益特征完全变了样，业绩向好时功劳归于管理人，一旦回撤亏损，风险却由投资者承担。投资者在毫不知情的情况下被动承担额外风险，获得感自然无从谈起。对资本市场而言，基金“赌押赛道”、追涨杀跌，容易加剧热门板块的波动性，也让机构投资者本应发挥的市场稳定器作用大打折扣。

正因如此，此次修订格外有针对性。针对主题基金“窄基漂移”，要求基金合同用可识别、可量化的方式，清晰界定基金名称所示投资方向，相关界定范围应当符合市场共识，并与基金名称所示投资方向直接相关。针对全市场选股基金“宽基窄投”，要求非行业主题基金应当坚持分散投资原则，不得集中投资于单一行业或主题。说白了，通过强化合同约束、基准约束和投资策略约束，让每只基金产品定位清晰、投资有章可循。

制度的生命力在于执行。为推动行业机构更为重视法律合规，此次修订同步提高了违规行为的法律责任，加大行政处罚力度，并增加对责任人员行政处罚的规则依据，让“长牙带刺”的监管有了更硬的抓手。接下来，监管部门还可进一步加强审核管理、监测监控，对违规行为露头就打、从严查处，持续提高违法成本，让心存侥幸者不敢越线、不能越线。

公募基金走到今天，总规模已近40万亿元，但发展得好不好，不能只看规模有多大。衡量行业发展成色，要看投资者信不信任、赚没赚钱、有没有获得感，还要看是否真正有效服务实体经济、资本市场稳健发展。当每一只基金都名副其实，每一分钱都投得明明白白，公募基金才能守护好居民“钱袋子”，更好服务资本市场高质量发展。

## 配图

无独立配图。